Coinbase
Precio: 307,5$ EV (in B$): 77.55B
Market Cap (in B$): 82.07B EV/FCF: 51
Shares Out. (in M): 267M % margen FCF TTM: 29%
Deuda Neta (In B$): 0M
Es difícil argumentar una valoración de Coinbase por métricas tradicionales, aunque más abajo lo haremos; de hecho, casi podemos decir que no es una cuestión de valoración sino de pura correlación con el activo principal subyacente que es el Bitcoin.
Si el Bitcoin sube Coinbase sube y viceversa. Aquí en la gráfica por ejemplo comparamos Coinbase con un ETF al uso de Bitcoin.
De tal modo, nos toca ser empírico-prácticos a la hora de pretender el cuanto un análisis tradicional sobre Coinbase va a surtir efecto. Poco.
Sin embargo, si es importante ver el entorno en el que nos asentamos. La administración Trump claramente apunta a una beneficencia en cuanto al desarrollo de criptos en USA con comentarios acerca de su mayor implantación y utilización. Esto, por supuesto, se contrapone con comentarios de los propios miembros de la FED, los cuales hasta día de hoy se han mostrado algo más dubitativos. Será la tónica a futuro. No creemos que las criptos lleguen a ningún punto tan futurista en cuanto a su implantación a como la gente parece soñar. Pero tal sí lo suficiente para que tenga algo más de desarrollo en USA, o para que por lo menos su penetración en el gran público siga ocurriendo.
Realmente, ese es el escenario bullish, una cuestión de penetración. Como si hablásemos de cuantas casas tienen Netflix instalado. Creemos que la penetración es todavía baja para el gran activo en que parece estar convirtiéndose. O se ha convertido. Es un terreno gris, pero sí que la gente hace ya que habla de Bitcoin como un activo más, esto no es nuevo.
La cantidad de dinero introducido en el activo pese a la revalorización de estos días es bajo en comparación con momentos anteriores históricos.
No estamos viendo el frenesí que siquiera hubo en el mes de marzo de este mismo año en cuanto a entradas de dinero. Los fondos de inversión están llegando tarde.
Mientras el mercado alcista no se frene Bitcoin tiene que subir más y por índole la cotización de Coinbase.
Mayor revaloración del activo implica mayores transacciones dentro de la plataforma de Coinbase. En este 2024 se espera que Coinbase crezca al 77.9% según consenso. Con el activo subyacente principal marcando máximos históricos es un número bajo, los analistas no están actualizando el modelo. Irá más bien al 90%. Pero lo más interesante es el año 2025 donde el crecimiento que se espera es single digit. Es absurdo. Coinbase históricamente ha hecho o dobles dígitos de crecimiento o de decreciento. Como decimos más arriba, si el mercado alcista se sustenta, Coinbase hará doble digito de crecimiento en el 25, porque igual que los chips es un ciclo largo y a un margen del 30% por múltiplo de 30 (inferior al actual que es de x51) está barata. De hecho, esa es casi la mayor gracia de Coinbase, que realmente puede estar incluso bastante barata, puesto que tengamos en cuenta que en años buenos su margen FCF se dispara, y el 30% sería hasta conservador. Long Coinbase
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